[01]题记

和大学同窗Q总通完电话，结束时，我祝他“保重。”他应道“保重不如‘保持不重’”

回家上网查询如何保持不重，发现了”代糖“的投资机会。

[02]莱茵生物介绍

公司及子公司主要从事天然健康产品业务和建筑业务。所谓的天然健康产业主要指的是”代糖“，而建筑业务根据公司的财务报表看，比例并不高，只有16.76%，所以此文分析时时候忽略。

先说公司的主营业务：本公司主要从事天然健康产品的生产经营业务，主要产品是罗汉果提取物、甜叶菊提取物等天然植物提取物产品以及天然中草药提取物产品。植物提取物是以植物为原料，按照客户的使用目的，经过物理人工提取分离过程，定向获取和浓集植物或天然中草药中的某一种或多种有效成分，而不改变其有效成分结构形成的产品。简单说就是”代糖“。

经营模式直接引用报告：报告期内，公司及子公司按业务模块，建立了规范的业务流程和经营体系。植物提取业务构建了采购+生产+研发+销售的经营模式。

公司的行业地位：

公司的核心优势：专利+规模（生产成本），具体如下

[03]代糖行业介绍

代糖的优势这里就不具体介绍了，反正艾萨克已经从两年前开始不和曾经经典的可乐，代为各种零度可乐。身边喝XX森林奶茶的朋友也越来越多，主要看重的就是其无蔗糖这一项。好在莱茵生物的年报里都做详细的披露，行业复合增长率为3.7%，但是，莱茵生物最擅长的罗汉果甜味剂增速为21-23%之间。

[04]公司财务介绍

①　PB=2.61,在公司历史估值上相对位置为9.4%

②　PE=87,偏高。这和公司年净利润及收入负增长相关。公司年受到了很大的影响，如下。不过随着疫情的控制，估计会触底反弹。

而且，收入的下降更多也有BT工程方面的下降，主营收入总量并未下降，如下由5.18亿上升到6.23亿。

③　公司增发9.2亿，大股东认购%，做新工厂的建设。均价7.43，说明大股东的决心很大，当然，目前工厂尚在建设期，何时能建成并形成产能还需时日。这也是一个风险点。

④　增持。公司年增持1.8亿，均价8.2；年增持1亿，均价5.54。目前价格为8.28，与公司前期增持的价格相当，比疫情前增持价格高了不少。

[05]建议

公司PB估值为历史底部区域，且大股东增持数额较大，公司非定向增发为产能扩张需要，预计年完成后形成实际产能利用率。

业绩有一定下滑，和BT工程完结以及海外疫情相关，但随着疫情的控制会逐步反弹。

最重要的是，行业发展较快，预计产能形成以后，会更加巩固公司在行业内的优势。

因此，目前可能是底部区域，如果长期看好这个行业，建议持有。

IsaacsdaughterintheplaygroundonApril18th,

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注意：本